安信證券陳果:資產荒下的結構牛 “寧組合”整固後仍是主線

发布时间:2021-12-01 21:33:45 阅读次数:46744
市場認為有些行業整個政策的變化或者說行業基本麵未來的趨勢可能會發生一些變化,該如何解讀這一中期策略  ?

  陳果 :我們是在六月份發布今年下半年的A股策略報告,因為去年市場大家都在關注大的龍頭公司 ,

  第一 ,但一個行業增速很慢,“寧組合”一度成為市場上最靚的仔 。當然從長久期用DCF估值來看 ,

  南財號online: 可以看到近期新能源相關標的的震蕩波動 ,從目前來看的話 ,產業升級,即從化石燃料轉向以電動、但從更長久、但是我認為從整體上來說是階段性的影響 。內部的盈利又有分化的當下 ,包括新能源行業的持續新高 ,那麽如果在這種過程中出現了調整的話 ,

  今年來板塊加速輪動 ,和廣大投資者一起聊聊2021年中報期的投資策略  。所以我認為未來的階段 ,高成長的行業,但中期影響不大 。也會有中小盤成長股。我認為今年“寧組合”是基礎配置,盈利情況和麵臨的流動性這些因素。成長為王” ,但滲透率也隻有百分之十幾,不是說回到那種簡單的追逐小股票  ,

  南財號online:投資者很關心下半年的資產配置該如何選擇 ?資產類別該如何布局 ?包括目前大家認為跌出性價比的港股資產是否值得投資?

  陳果: 就A股市場整體而言 ,“寧組合”加中小盤是現在A股市場的投資主線 。核心的理念的背景 。“專精特新”是一個不錯的抓手 ,所以可能這個階段的外資流出 ,我認為應該要逐步考慮布局 ,因為整體的資產荒決定了市場不會在這個階段進入熊市。而在經曆大半年的劇烈調整後 ,它現在隱含的預期收益率不算特別高 ,未來的空間和公司目前在行業所處的競爭格局,具備了一定的核心競爭力。享樂性的消費 ,所以我覺得這是以新能源車為引領的能源革命和產業革命 ,有一些公司調整的理由是可以討論的,所以在這樣的水平上,我們也關注到您也提出了“寧組合”這樣的概念,總體來說他還是上行的趨勢是沒有結束的。那麽他提供的預期收益率,中國製造的升級  ,當前大眾消費品的需求整體來說還是偏疲弱 ,在當前資產荒的背景下,或者它的市場份額,最近有加強推進和認證。因為隻有電動化才能最高效率走向智能化 。對於港股市場的關注度要逐漸提升,當然在現在這個階段 ,目前新能源車滲透率最高市場是中國市場 ,炒概念的那種狀態,“寧組合”核心公司的PEG大概都是在1左右 。對於一些中小盤市值公司有相當程度的忽略  。炫耀性的消費 、而且是持續的。這個行業增速未必很高 ,智能  、我覺得不可避免會造成一定的影響和波動,但是我覺得具備一定的合理性,我覺得有調整的話就是機會,您提出這個組合的邏輯是什麽 ?

  陳果 :從時代背景層麵上來看,似乎是有些高估 ,即使那種狀態出現了 ,整個產業還有非常大的商業價值可以挖掘。中國進一步鼓勵製造升級 、您對這一批100億以下的小市值公司有什麽看法 ?

  陳果 : 首先的話專精特新,這個名詞並不是今年才產生的 。我覺得投資者應該要積極地把握結構牛,我覺得投資者應該要積極地把握結構牛 ,而在這個背景下,我們要綜合考慮A股市場的基本麵、在“專精特新”的領域裏麵  ,

  南財號online:我們關注到在近期的報告中,整體的格局是一個震蕩市  ,或者未來上升的空間。產業持續的時間相對來說是會比較長的 。結構牛的主線是“寧組合”加中小盤 ,要去選專精特新中公司所在行業能夠進入快車道 ,最終也會帶動中國消費的升級。那在整個權益資產處在資產荒的環境中  ,我認為並不符合當前價值投資已經成為A股市場主流的、您提到一個中期策略叫做“牛心熊膽  ,現在是不是上車“寧組合”的好時機?

  陳果 :我認為從目前來看的話,還是會基於公司自身的基本麵 。反觀新能源產業鏈及相關中小創開始崛起,具體解讀的話 ,它並不極端  ,我認為人類當前正處於第四次工業革命時期 ,這樣的話這些專精特新的公司就會具備高增長性。風格是以成長為主線的。我認為長期也是不可持續的 。

  南財號online:今年中小創的回報遠遠好於白馬藍籌 ,具備一些高成長性的板塊會獲得更強的估值溢價。即使從短期來看 ,那麽我們安信策略也比較早的專門發布了關於在專精特新中優中選優的相關報告,具備核心競爭力的行業 ,您是怎樣解讀外資流出的行為的 ?

  陳果 :外資的流出對於外資持倉比較重的一些板塊和公司在短期層麵的股價,我認為外資最近在消費股上流出比較多。那回到行業,有關部門在推進專精特新方向和認定其實已經有很多年  ,但是這種合理性裏麵也要優中選優 ,首先伴隨而來的是能源革命 ,符合中國高質量發展,也已經完成國產化了,我認為有一些公司基本麵邏輯沒有出現重大變化 ,研究中心副總經理陳果做客直播間,包括這個高端、我認為從中期來說在共同富裕這一背景下 ,那應該是值得去把握的機會 。這導致現在專精特新成為股票市場的流行名詞或者說概念,電力係統為核心的載體 ,整個A股市場在關注中小盤成長的風格是有一定合理性的,南財號online邀請到安信證券首席策略師 、但是也存在一些行業和公司基本麵邏輯發生了變化的可能性,鼓勵各個細分行業出現一些“小巨人” ,還是處在大的震蕩市的背景中;從主線來講的話,我覺得有調整的話就是機會 ,那麽我們認為在市場如果說給予一個相對合理 ,包括未來的車聯網等,不應該看空中國的消費,我覺得是從“茅指數”轉向“寧組合”,去年炒大股票,綠色、樸素的消費升級。更應該關注大眾的消費升級 ,所以就是要關注專精特新公司所在的行業的成長性、因為整體的資產荒決定了市場不會在這個階段進入熊市 。但是港股整體的調整很可能造成有相當多的行業和公司的估值調整是過度的,所以簡單來說“寧組合”現在的估值不便宜,我們很難要求在一個有效市場上出現非常低的估值 ,這一時期是從信息化走向智能化 。那麽我想分幾個層麵來看待。我覺得這是值得討論,大眾消費這些公司,

  今年經濟整體的複蘇是一個緩慢的弱複蘇,

(文章來源 :21世紀經濟報道)

文章來源 :21世紀經濟報道因為在一個產業發生變革的時候 ,其實今年整個市場行業分化相當明顯,中小盤也是值得挖掘的方向。

  從整體上來說的話 ,比如,所以整個基本麵不是全麵的強複蘇環境 。市場從整體來說的話 ,那麽我覺得還是具備配置的價值 。存在錯殺,因為供給的因素 ,戰略性來說 ,新政策中專精特新“小巨人”也已經公布了第三批名單,所以今年資本市場對於中小盤中的優質的成長股關注度也會上升 ,我們這個組合會有大市值的公司,對於資本市場來說 ,對短期有影響,還具備了在全球提供優質產品和相關服務的能力,那麽它在結構上是上遊的盈利比較強  ,

  第三 ,所以今年我們率先定義了“寧組合” ,或者我們覺得沒有明顯透支他未來的增長 ,對於中遊包括下遊的盈利也構成了一定的壓力 。

  第二 ,是這個時代最大的變革 。

  我們當然也關注到今年A股市場從之前“抱龍頭”的做法轉向了瞄準一部分中小盤的股票  ,幅度還不小 ,成長為王”。要找優質的 ,後續市場將如何演變 ?投資者該如何布局?是繼續追逐“寧組合”還是可以開始轉向“茅指數”?中小盤成長風格是否將持續?

  9月2日,一些中小市值的公司也具備快速增長的機會  ,同時這個行業中期還是有一定的增長前景 。對於一些奢侈性的消費 、各類“茅”近期也開始震蕩回升 。我認為不會很高,能夠維持高景氣、“寧組合”就是這個巨大的變革下一個非常強的投資線索 ,

  我覺得港股市場最近的調整,簡單講 ,中國的新能源產業,年前以茅台為代表的抱團股迎來高潮後轉為大幅回調 ,而在一些大眾的10-20萬的車型市場上 ,“寧組合”作為最具吸引力的產業方向,公司在這個行業中的市場份額也已經比較高了 ,我認為從中期來說 ,一個分化的複蘇 ,結構牛的主線是“寧組合”加中小盤 ,但是中國公司在這個行業的市場份額會不斷上升,硬科技 、

  總體來說,另外就是預防性儲蓄這一方麵  ,甚至會造成整個社會焦慮和內卷的行業 ,可能出於對疫情反複的擔憂,更具生命力的角度 ,並提出A股今年主線邏輯從“茅指數”轉向“寧組合”,滲透率還要更低一些 。甚至是追捧。我覺得有時候高不代表貴,那它必然要成為投資包括A股市場最強的主線。

  南財號online:您剛才提到的主要是中期策略的分析,我認為如果是從動態的PE,投資者如果之前沒有布局這一塊標的,不光在國內占據主導地位,導致上遊價格相對來說比較強勢,電動車的替代之後還要走向智能化 ,我覺得在這個階段要重新進行投資邏輯的審視。這個要重視 。那個標題叫“牛心熊膽,在資產荒的背景下會得到市場的高度認可,

  同時  ,甚至是回到炒題材 、這是我的總體的看法。從結構性主線來說的話 ,符合第四次工業革命潮流的、尤其是港股公司的製造 、反觀其他行業回調明顯 ,最終市場公司的定價,

  就A股市場的投資布局而言,今年炒中小盤,融合這些方向的公司和企業我們都會重點關注 。

  南財號online:關於您剛才提到的市場震蕩的格局跟最近外資流出的關係 ,比如說明年的PE或明年的PEG來看 ,我們要優中選優 ,